以股权结构对公司治理的影响为起点,以创业板科技类上市公司2011-2015年的经验数据为样本,构建股权结构与研发投入的交互项,研究股权结构对研发投入与企业成长性关系的调节作用。实证结果表明：(1)第一大股东持股比例对研发投入与企业成长性具有负调节作用,“一股独大”问题严重阻碍企业创新研发成果转化；(2)前五大股东持股比例之和显著正向调节研发投入与企业成长性的关系(3)股权制衡对研发投入与成长性具有显著正向调节作用,大股东间的制衡显著改善公司治理机制,有利于研发投资决策及企业价值实现。

Starting from the ownership structure’s impact on the corporate governance, this paper selects empirical data of GEM listed companies from 2011-2015 as a sample to construct interaction terms of ownership structure and R D investment, and studies the moderating effects of ownership structure on the relationship between R D investment and firm growth. Empirical results show that: (1) The proportion of the largest shareholder has a negative moderating effect on R D investment and enterprise growth, and the "dominance" problem seriously hinders enterprise transformation of innovation and R D results; (2) The proportion of the top five shareholders has significantly positive effect on R D investment and enterprise growth; (3) the balance of ownership and control has a significantly positive effect on R D investment and growth, and the balance between large shareholders can evidently improve the corporate governance mechanism, which is conducive to the R D investment decision-making and enterprise value realization.

国家自然科学:“网络能力、企业孵化网络与被孵企业创新绩效关系研究”(70972053)；“企业孵化与被孵企业创新绩效关系研究”(70972053)”。 素的影响。不管是企业通过创新研发活动促进企业成长,还是生产经营实现企业价值,都深受治理结构及管理机制的影响[1]。一方面,良好的公司管理体系能够提高企业投资决策效率,促进创新研发产出；另一方面,合理的治理机制能够有效化解创新研发活动的潜在不确定性。而股权结构作为公司治理结构的基本组成部分,对公司治理有着深远的影响。加之中国上市公司中股权治理问题一直影响企业发展,控股股东“一股独大”、管理层“内部人控制”及道德风险等治理问题屡见不鲜。在这一系列现实问题存在的状况下,中国上市公司股权结构如何影响研发投资决策,从而影响企业未来价值实现,对企业成长发展又产生怎样的影响呢？本文将从公司治理机制中股权结构为出发点,研究其对研发投入与企业成长性的影响机理及调节作用,进而从分散创新研发活动风险、保障创新研发成果转化、促进公司治理机制形成的角度提出优化科技类上市公司股权结构的建议。